В данной работе исследуется влияние денежно-кредитной политики на банки и небанковские финансовые учреждения (НБФУ), с особым вниманием к роли финансового стресса. Мы используем идентифицированные с высокой частотой шоки денежно-кредитной политики и локальные проекции, зависящие от состояния, для улавливания нелинейных реакций в различных финансовых секторах. Используя агрегированные данные по балансам, включая общие активы, долговые ценные бумаги и кредиты, мы обнаруживаем, что ужесточение денежно-кредитной политики приводит к повсеместному сокращению общих активов и долговых обязательств, причем особенно выраженные последствия наблюдаются для банков и инвестиционных фондов. Реакции на кредиты более неоднородны, но фонды денежного рынка и пенсионные фонды демонстрируют заметное снижение кредитных рисков, особенно в условиях высокого стресса. Важно отметить, что мы обнаруживаем, что финансовый стресс значительно усиливает сдерживающее влияние денежно-кредитной политики во всех секторах и классах активов. Наши результаты подчеркивают дифференцированные роли и уязвимости финансовых посредников в трансмиссии денежно-кредитной политики и подчеркивают важность финансовых условий в определении ее общей эффективности.