Автор пересматривает оценку стоимости SpaceX после изучения ее проспекта IPO, сравнивая ее с предыдущими оценками, основанными на ограниченных данных. Проспект, хотя и объемный и наполненный изображениями, предоставил критически важные финансовые данные, которые заменили предыдущие оценки. Показатели выручки SpaceX от запусков и связи были близки к предыдущим предположениям автора, но выручка xAI была значительно занижена. Компания сообщила о существенных чистых убытках из-за высоких расходов на исследования и разработки, а также процентных расходов.Проспект раскрыл данные о денежных средствах и долге SpaceX, при этом собственный капитал компании значительно увеличился в основном за счет приобретения xAI. Несмотря на существенный долг, большие денежные резервы SpaceX означали, что ее чистый долг был отрицательным, что минимизировало его влияние на общую оценку. Первоначальная оценка количества акций автором была значительно ниже, чем в проспекте, который также содержал подробную информацию о планируемом использовании выручки для инвестиций в инфраструктуру.Были отмечены проблемы с управлением, поскольку Илон Маск сохранил более 85% прав голоса через акции класса B. Автор отмечает, что проспект подтвердил, что SpaceX является убыточной компанией, сжигающей денежные средства и находящейся под сильным влиянием Илона Маска. Стоимость компании определяется эволюцией ее будущего бизнеса, при этом ключевыми факторами являются целевая выручка, операционная маржа и реинвестирование.Проспект предложил данные о историческом росте выручки, показывая, что к 2025 году связь станет ведущим направлением бизнеса, а ИИ, как ожидается, значительно увеличит выручку за счет аренды вычислительных центров. Автор считает оценки общего объема целевого рынка (TAM) в проспекте, особенно для ИИ, нереалистично высокими, что соответствует тенденции, наблюдаемой в других технологических IPO. Следовательно, автор корректирует свои ожидания роста в области космических запусков и связи, одновременно удваивая целевую выручку для ИИ, признавая его огромные потребности в капитале.Анализ прибыльности из проспекта показывает, что космический бизнес имеет самую высокую валовую маржу благодаря технологии многоразовых ракет, при этом операционные убытки связаны с расходами на исследования и разработки. Бизнес связи также демонстрирует улучшение валовой маржи.