本文利用一份近期且全面的数据集，涵盖 1995 年至 2024 年按月观测的九种交易最活跃的货币，探讨了外汇汇率预测中是否存在羊群行为及其潜在驱动因素。该数据集每种货币平均包含 40 至 50 名预测者，相较于外汇羊群行为文献中常见的情况，代表了更广泛的货币范围、更长的时间跨度以及更大规模的预测者横截面。我们的结果对羊群行为提供了混合证据，总体倾向支持反羊群行为的结论。尽管部分基于修正的测试在使用当前共识预测时显示出羊群行为迹象，但一旦采用滞后信息，这些证据便显著减弱。相比之下，基于预测误差的测试、Bernhardt 等人统计量以及过度反应回归更常指向反羊群行为，尤其是在较长预测 horizon 下。总体而言，我们将这些发现解读为：预测者之间的差异主要源于异质性观点、噪声或个体特异性误差，而非系统性地向共识收敛。当考虑预期形成或修正的替代解释时，主要结论在多种衡量指标下保持不变，包括不同类型的不确定性以及外汇预测因子，如远期升水、实际汇率和贬值率。

我们研究了部门特定的财政政策如何在具有异质性家庭和投入产出网络的经济体中传播。我们构建了一个多部门新凯恩斯模型，其中投入产出关联与家庭边际消费倾向（MPC）的差异相互作用。我们表明，财政乘数取决于部门在生产网络中的位置，因为网络关联会在具有异质性消费反应的家庭之间重新分配收入。我们推导了一个部门间凯恩斯交叉，并引入了一个增强型 MPC 网络乘数，共同刻画财政冲击的传导机制。异质性消费反应与生产网络之间的相互作用是非可加的：网络关联可能放大或削弱财政传导，具体取决于收入如何在家庭间重新分配。当支出投向劳动密集型、处于下游且雇佣大量高 MPC 家庭的部门时，财政政策最为有效。利用《消费者金融调查》（Survey of Consumer Finances）的数据，我们记录了家庭资产负债表在部门间的显著异质性，以及“手口”型家庭（hand-to-mouth households）的普遍性存在显著差异。将模型校准至美国经济后，我们发现部门间财政乘数存在显著差异，政府支出具有显著的分配效应。

本文考察了 1996 年至 2021 年间，投资构成的差异是否有助于解释欧盟与其他发达经济体之间的经济增长差距。尽管欧盟与美国的总体投资水平大致相当，但欧盟在无形和有形信息通信技术（ICT）资本上的投资较少。这种构成差异与欧盟同美国之间的生产率差距部分相关。利用面板固定效应和局部投影方法，我们发现，无形和有形 ICT 投资——特别是通信设备、研发以及其他知识产权产品——与其他形式的投资相比，与更高的人均 GDP 增长率相关。为量化这些差异，我们构建了一种新型投资效率比率，将各类资产的估计经济增长贡献与其在总投资中的份额相联系。结果在不同实证方法、国家样本和时间段下均具有稳健性，并显示出显著的异质性：ICT 相关投资的增长关联效应在收入水平较高、人力资本更丰富的国家中更为强烈。总体而言，研究结果表明，改善投资的配置与效率，而非单纯增加其规模，是提升长期增长的关键。

本研究分析了 2000 年至 2022 年间发表于 40 本顶级期刊的 30 多万篇文章，结果表明，中国 2006 年《国家中长期科学和技术发展规划纲要》推动了发表量和引用量的激增，使中国超越美国，成为世界科学研究的领先产出国。在控制国家收入、人口和人力资本后，我们发现这些增长主要集中在政府规划明确指向的领域——物理、化学、生物和医学；而未被纳入规划的领域，如数学和经济，则显示出显著较少的增长。我们的研究结果表明，目标导向的国家主导投资能够有效推动科学进步，至少在中央计划经济体制下是如此。

货币政策非对称地影响企业对产出冲击的就业反应，并在商业周期中发挥缓冲就业调整的作用。结合截至 2020 年的年度企业层面数据、截至 2023 年的季度企业层面数据以及高频货币政策意外冲击，我们表明，对于给定的产出变化，货币政策会影响企业保留劳动力的程度，即“劳动力囤积”。此外，这种效应具有非对称性：紧缩性货币政策减少劳动力囤积行为的幅度，是宽松性货币政策增加该行为幅度的 2 至 3 倍。最后，我们考察了融资条件与企业人口统计特征的作用。

我们提出一种新模型，在温和的协方差限制下，于二分网络中识别关系特异性效应或冲击，从而推广了具有影响力的 Abowd 等人（1999）框架。例如，我们为每家企业向其借款的银行分别识别出独立的需求冲击。我们展示了当面对此类异质性时，既有方法如何失效，而我们的新颖识别策略则产生了一个简单估计量，该估计量在比既有方法更弱的网络密度假设下具有一致性和渐近正态性。该方法在经验校准的模拟中表现良好。我们将该方法应用于识别九欧元区国家、三个不同经济时期中数千家企业和银行的关系层面信贷需求与供给冲击。我们在几乎所有国家 - 时期组合中正式拒绝了 Abowd 等人（1999）的假设，并发现企业/银行内部的冲击变异规模与跨企业/银行变异规模相当。我们记录了采用 Abowd 等人（1999）风格估计及相关回归中的显著偏差，同时发现 2022 年后的货币紧缩对暴露企业产生了显著的有害效应。我们突出了货币政策传导中新的异质性。

我们利用 2020 年至 2024 年间来自欧元区 11 个国家的新近可用调查数据，考察了股票市场参与度的近期变化。证据表明存在显著的换手率：每年约有 10% 的非持股者进入市场，而超过 20% 的持股者退出。新进入者的受教育程度、收入、金融素养和风险承受能力普遍低于既有投资者，这表明市场参与者结构正在发生转变。我们还强调了加密货币投资在零售投资者中日益增长的重要性。总体而言，这些发现为不断演变的家庭金融行为及其对市场参与和金融稳定的影响提供了新的见解。

本文研究了欧盟碳排放交易体系（EU-ETS）下碳定价的就业效应。本文沿用文献中的标准方法，从两个维度界定和衡量工作的环境属性：工作的“绿色”程度及其污染程度。随后，本文利用一系列 EU-ETS 价格冲击，估计其对就业的动态影响。面板局部投影估计结果显示，EU-ETS 价格外生性上涨 1% 会导致约一年半后就业下降约 0.2%。对高污染行业就业的影响估计更为强烈，而对绿色行业就业的影响估计也为负，尽管程度较轻。两个因素在塑造这些反应中发挥重要作用：免费排放配额的分配以及就业保护立法的严格程度。当由免费配额覆盖的排放量相对较少时，EU-ETS 价格冲击的负面就业效应更强。同样，当就业保护更为严格时，估计的影响更为缓和。研究发现，平均每周工作时长是 EU-ETS 价格影响就业的另一个调节渠道，但估计效应相对较小且持续时间较短。综上所述，这些发现凸显了碳定价的经济后果，为政策制定者在平衡气候目标与劳动力市场考量方面提供了宝贵见解。

本文提出了一种用于求解动态随机一般均衡（DSGE）模型的序贯深度学习算法。该算法训练深度神经网络以近似模型的政策函数，过程分为四个渐进阶段：稳态锚定、稳态附近的探索、遍历集上的模拟以及随机期望的蒙特卡洛积分。训练无需预计算的初始近似：网络从解析已知的稳态初始化，并内生地构建训练数据，从而解决了训练分布与解之间的循环依赖问题。对不同网络架构的系统性比较表明，具有中等宽度且施加中间稳态惩罚的浅层网络，在最低计算成本下始终提供最高的精度。我们将该方法应用于两国开放经济模型，结果表明，大型关税冲击会产生局部方法即使在更高阶下也无法再现的非线性特征。

本文首次同时考察了企业基于市场的融资溢价与基于银行的融资溢价，并研究了美国与欧元区公司债市场的行为，重点关注货币联盟中各国及州层面的异质性。利用独特的微观层面数据集，我们发现，以公司债利差衡量的市场融资溢价在欧元区与美国之间表现出惊人的相似性，即对发行人的州或国家来源的依赖程度极低。在任一货币联盟中，货币政策向公司债利率的传导均不会因发行人的州或国家而异。无条件地看，债券发行人的州或国家来源仅能解释公司债利差中极小比例的方差，这与同一组发债企业的银行贷款利差形成鲜明对比——后者由国家层面决定。欧元区的公司债市场与美国市场一样具有高度一体化特征，这与传统观点相悖。国家因素对银行贷款利差与公司债务利差的显著差异，并非源于发债企业的选择效应，而是直接源于市场融资的本质。