Mithilfe neuer Daten zu den Beständen an sicheren Vermögenswerten in 21 Industrieländern seit 1980 dokumentieren wir die zentrale Rolle des ausländischen Sektors auf dem Markt für Sicherheit und seine makroökonomischen Auswirkungen. Wir zeigen, dass die Bestände an sicheren Vermögenswerten im Verhältnis zum BIP erheblich zugenommen haben, was auf steigende Nettobestände des ausländischen Sektors zurückzuführen ist und durch erhöhte Emissionen des Finanz- und öffentlichen Sektors ermöglicht wurde. Darüber hinaus werden Schwankungen bei sicheren Vermögenswerten fast ausschließlich vom ausländischen und finanziellen Sektor angetrieben, mit engen Verbindungen zwischen beiden. Schließlich sind steigende ausländische Nachfrage nach Sicherheit – oder ihr Gegenstück, das Angebot durch Finanzinstitute – sowohl in Rohdaten als auch bei Verwendung der Akkumulation von Devisenreserven in asiatischen Volkswirtschaften als Instrument mit inländischen Kreditexpansionen und schwächerem mittelfristigem Wachstum verbunden.