Im Gegensatz zur konventionellen Fisher-Ansicht, dass Inflation die reale Verschuldung verringert, zeigen wir, dass signifikante Inflationsanstiege stark mit Finanzkrisen verbunden sind. Im Sinne von Jordà et al. (2020) können Länder mit freiem und festem Wechselkurs verglichen werden, um die störende Reaktion der Geldpolitik herauszurechnen. Anhand eines Datensatzes von 18 fortgeschrittenen Volkswirtschaften über 151 Jahre zeigen wir, dass sich die Auswirkungen der Inflation über ihre indirekte Wirkung über die Geldpolitik hinaus erstrecken. Um die Kausalität weiter zu untermauern, instrumentieren wir die Inflation mit Ölangebotschocks und stellen fest, dass ein Anstieg der Inflation um 1 Prozentpunkt die Wahrscheinlichkeit einer Finanzkrise gegenüber dem Stichprobenmittel verdoppelt. Wir liefern Hinweise auf den Umverteilungskanal, bei dem Inflationsschocks die Realeinkommen direkt kürzen, als einen möglichen Mechanismus. In Verbindung mit der jüngsten Literatur über die Gefahren einer raschen Straffung der Geldpolitik weisen unsere Ergebnisse auf einen schwierigen Zielkonflikt für die Zentralbanken hin, sobald die Inflation gestiegen ist.