Ein statistischer Ansatz zur Identifizierung der Geldpolitik der EZB

Wir konstruieren geldpolitische Indikatoren aus hochfrequenten Änderungen von Vermögenspreisen nach politischen Ankündigungen, wobei wir die Konzentration von Vermögenspreisreaktionen entlang spezifischer Dimensionen und ihre leptokurtische Verteilung betonen. Traditionell werden diese Dimensionen durch Rotation der Hauptkomponenten auf der Grundlage wirtschaftlicher Annahmen identifiziert, die Informationen in der Exzesskurtosis übersehen. Wir verwenden die Varimax-Rotation, die die Exzesskurtosis ohne wirtschaftliche Einschränkungen nutzt. Innerhalb eines Satzes von euro-gebietsspezifischen risikofreien Vermögenswerten validiert Varimax politische Nachrichten entlang von Dimensionen, die zuvor aus strukturellen Identifizierungsansätzen abgeleitet wurden, und lehnt Beweise für makroinformations-Schocks ab. Sobald jedoch risikoreiche Vermögenswerte hinzugefügt werden, identifiziert Varimax nur einen risikofreien Faktor bei mittel- bis langfristigen Renditen und weist stattdessen auf zusätzliche Risikoverschiebungs-Faktoren hin.