Die Produktionstätigkeit im Euroraum erholte sich Anfang 2025, während die Dienstleistungstätigkeit zurückging, was eine Umkehrung der Trends der letzten beiden Jahre darstellt. Diese Box analysiert die Rolle von Vorzieheffekten und Unsicherheiten in der Handelspolitik bei der Steuerung der jüngsten Produktionsdynamik. Sie argumentiert, dass die Industrie vorübergehend von Vorzieheffekten im Vorfeld von US-Zollmaßnahmen profitierte, während Dienstleistungen stärker von der zunehmenden Unsicherheit in der Handelspolitik betroffen waren. Insbesondere zeigen harte Daten, dass Industriesektoren mit höherer Abhängigkeit von den Vereinigten Staaten (z. B. Pharmazeutika) größere Schwankungen um die Ankündigungen der Zölle im April aufwiesen. Darüber hinaus deuten Umfragedaten darauf hin, dass unternehmensbezogene Dienstleistungen, die eng mit Investitionen verbunden sind, empfindlicher auf Unsicherheit reagierten als Dienstleistungen für Verbraucher. Wenn die Unsicherheit in der Handelspolitik hoch bleibt, könnte dies die Dienstleistungen weiterhin belasten und die Industrie deutlicher beeinträchtigen, wenn die Vorzieheffekte nachlassen, obwohl das jüngste Handelsabkommen zwischen der EU und den USA voraussichtlich die Unsicherheit verringern wird.