Innenansicht des 4x DPI Fonds I von Collaborative Fund

Der Autor erörtert die Bedeutung des Verständnisses von Venture-Return-Metriken, insbesondere für Early-Stage-Fonds, und wie sich diese im Laufe der Zeit entwickeln. Zur Veranschaulichung teilt er Daten aus dem ersten Fonds von Collaborative, einem Jahrgang von 2011, der nun fast vollständig realisiert ist. Der Fonds war mit 8 Mio. $ klein und wurde in 50 Investitionen mit Checkgrößen von 10.000 $ bis 400.000 $ getätigt. Die Leistungskennzahlen des Fonds zeigen eine starke Gesamtperformance mit einem Netto-DPI von 4,1x, was solide im obersten Dezil liegt. Die Renditen des Fonds waren stark konzentriert, wobei acht Unternehmen fast alle Ausschüttungen generierten und ein einziges Unternehmen allein 73 % des gesamten zurückgezahlten Kapitals beitrug. Der Autor stellt fest, dass das Potenzialgesetz am Werk ist, bei dem eine kleine Anzahl von Unternehmen den Großteil der Renditen erzielt, und dass die Kapitaleffizienz entscheidend ist, da weniger als 1 Mio. $, investiert in die acht besten Unternehmen, 37,6 Mio. $ an Renditen erwirtschafteten. Der Autor hebt auch hervor, dass die Checkgröße nicht unbedingt mit dem Aufwärtspotenzial korreliert und dass die Gewinnerstreuung hoch ist, mit Multiplikatoren von 1,4x bis 115x. Der Beitrag dient als Erinnerung daran, Venture-Performance-Narrative auf Basis von nicht realisierten Fonds mit Vorsicht zu genießen, da viele Trends mit der Reifung von Fonds verblassen oder sich umkehren können. Der Autor kommt zu dem Schluss, dass das größte Risiko im Early-Stage-VC darin besteht, den Ausreißer zu verpassen oder falsch einzuschätzen, und dass eine kleine Anzahl von Unternehmen den Großteil der Renditen erzielen kann.