El crecimiento de la productividad en el área del euro ha estado disminuyendo durante varias décadas. A la luz de la importancia del crédito bancario como fuente de financiamiento externo para las empresas del área del euro, esta característica especial investiga la relación entre la productividad de las empresas y la asignación de crédito bancario. El crédito bancario en el área del euro se ha inclinado hacia sectores que han contribuido solo marginalmente al crecimiento agregado de la productividad, como la propiedad inmobiliaria. Además, los préstamos bancarios se inclinaron hacia empresas menos productivas dentro de los mismos sectores durante la pandemia de COVID-19, apoyados por garantías de crédito estatales. Los bancos con estados financieros más débiles prestaron más a empresas menos productivas durante este período que otros bancos. La inclinación hacia empresas menos productivas podría tener un efecto indirecto en la productividad agregada si la supervivencia de empresas menos productivas suprime la rentabilidad de competidores más productivos, desalentando la entrada al mercado y la inversión. Una estructura de financiamiento externo más diversificada podría ayudar a impulsar la productividad de las empresas del área del euro, en beneficio de la estabilidad financiera.