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RSS BCE - Banco Central Europeo

El Banco Central Europeo (BCE) es el banco central para los países de la Unión Europea que han adoptado el euro. Su tarea principal es mantener la estabilidad de los precios en el área del euro, lo que ayuda a preservar el poder adquisitivo de la moneda única. El BCE también desempeña un papel clave en la definición y aplicación de la política monetaria, la realización de operaciones de cambio extranjero, y garantiza el funcionamiento fluido de los sistemas de pago. Además, el BCE está involucrado en la supervisión bancaria y la estabilidad financiera dentro del área del euro.
ECB - European Central Bank ecb.europa.eu
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RSS Hunter RSS Hunter • 22 ago 2024

Hilo de notas

Deuda pública, CMPC y transmisión de la política fiscal

Este documento investiga la relación entre la deuda pública y la efectividad de la política fiscal, presentando evidencia de una relación inversa entre la deuda del gobierno y los multiplicadores fiscales. Para explicar los resultados, desarrollo y calibro un modelo HANK adaptado a la economía de EE. UU. El modelo revela que una mayor deuda pública disminuye los multiplicadores fiscales al hacer que los hogares estén menos limitados. Teóricamente, demuestro que las propensiones marginales intertemporales al consumo (iMPC) son estadísticas suficientes de la deuda pública, que influyen en los multiplicadores fiscales. Al descomponer los cambios en las iMPC en componentes impulsados por la distribución de la riqueza y la función de política, encuentro que el factor principal que impulsa las variaciones en las iMPC es el cambio en las tasas de interés debido a la variación de los bonos del gobierno. Esto destaca un mecanismo novedoso: incluso en ausencia de límites fiscales o desplazamiento, grandes cantidades de deuda pueden debilitar el estímulo fiscal a través de su efecto en el comportamiento de los hogares.
Public debt, iMPCs & fiscal policy transmission ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 3 sept 2025

No linealidad y heterogeneidad en la respuesta de las empresas a las fluctuaciones agregadas: ¿qué podemos aprender del aprendizaje automático?

Las empresas responden de manera heterogénea a las fluctuaciones agregadas, sin embargo, los modelos lineales estándar imponen suposiciones restrictivas sobre las sensibilidades de las empresas. Al aplicar el Bosque Aleatorio Generalizado a datos de empresas a nivel de EE. UU., documentamos fuertes no linealidades en cómo las características de las empresas dan forma a las respuestas a los choques macroeconómicos. Mostramos que las no linealidades reducen significativamente las respuestas agregadas, lo que lleva a los modelos lineales a sobreestimar la sensibilidad de la economía a los choques en hasta 1,7 puntos porcentuales. También encontramos que las empresas más grandes, que tienen un peso económico desproporcionado, exhiben sensibilidades más bajas, lo que lleva a una reducción mediana en la sensibilidad económica agregada del 52%. Nuestros resultados resaltan la importancia de tener en cuenta las no linealidades y la heterogeneidad de las empresas al analizar las fluctuaciones macroeconómicas y la transmisión de los choques agregados.
Nonlinearities and heterogeneity in firms response to aggregate fluctuations: what can we learn from machine learning? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 3 sept 2025

Geografía versus ingresos: los efectos heterogéneos de la tributación del carbono

Los efectos distributivos de la tributación del carbono son críticos para su aceptabilidad política y dependen de factores tanto de ingresos como geográficos. Utilizando datos administrativos franceses, encuestas de hogares y registros emparejados de empleadores y empleados, documentamos que los hogares rurales gastan 2,8 veces más en combustibles fósiles que los hogares urbanos y están empleados en empresas que emiten 2,7 veces más gases de efecto invernadero. Incorporamos estas perspectivas en un modelo espacial de agentes heterogéneos con migración endógena y acumulación de riqueza, vinculando enfoques espaciales y macroeconómicos. Después de un aumento en los impuestos al carbono, cuantificamos que los hogares rurales enfrentan pérdidas de bienestar un 20% mayores que los hogares urbanos. En un ejercicio óptimo de reciclaje de ingresos, comparamos transferencias dirigidas a ingresos y geografía, y mostramos que la negligencia de la geografía reduce las ganancias de bienestar en un 7%. Concluimos que las políticas de carbono deben tener en cuenta las diferencias espaciales para mejorar la viabilidad política.
Geography versus income: the heterogeneous effects of carbon taxation ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 27 ago 2025

Abriendo la caja negra de las proyecciones locales

Las proyecciones locales (PL) se utilizan ampliamente en la macroeconomía empírica para estimar las respuestas de impulso a intervenciones de política. Sin embargo, en muchos aspectos, son cajas negras. A menudo no está claro qué mecanismo o episodios históricos impulsan una estimación particular. Presentamos una nueva descomposición de las estimaciones de PL en la suma de las contribuciones de eventos históricos, que es el producto, para cada marca de tiempo, de un peso y la realización de la variable de respuesta. En el caso de mínimos cuadrados, mostramos que estos pesos admiten dos interpretaciones. Primero, representan shocks purificados y estandarizados. Segundo, sirven como puntajes de proximidad entre la intervención de política proyectada e intervenciones pasadas en la muestra. Notablemente, esta segunda interpretación se extiende naturalmente a métodos de aprendizaje automático, muchos de los cuales producen respuestas de impulso que, si bien son no lineales en los predictores, aún agregan resultados pasados linealmente a través de pesos basados en la proximidad. Al aplicar este marco a shocks en política monetaria y fiscal, temperatura global y la prima de bonos excesiva, encontramos que eventos fácilmente identificables, como la interferencia de Nixon en la Fed, la estanflación, la Segunda Guerra Mundial y la erupción volcánica del Monte Agung, emergen como los impulsores dominantes de estimaciones de respuesta de impulso a menudo fuertemente concentradas.
Opening the black box of local projections ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 27 ago 2025

La comunicación del banco central con los no expertos: ideas de un experimento de campo aleatorio.

Nos gustaría agradecer a Philipp Lane, Klaus Adam, Michael Ehrmann, Christophe Kamps, Timo Reinelt, Annalisa Ferrando, Philippine Cour-Thimann, Felix Hammermann, Davide Romelli, Andreas Kapounek y colegas de la DG de Comunicación por sus valiosos comentarios sobre versiones anteriores de este documento. Este documento fue presentado en la Conferencia de la AEA de 2025 en San Francisco, y agradecemos los comentarios y sugerencias recibidas de los participantes. También nos gustaría agradecer a los colegas de 11 Áreas de Negocio del BCE por sus presentaciones a los visitantes, así como a los colegas de la DG de Comunicación por su apoyo en la realización de las encuestas con los grupos de visitantes, especialmente a Alexandra Kroppenstedt, Nadia Bates, Christian Scherf y Emma-Katharina David. Este experimento está pre-registrado en el registro RCT de la AEA (ID: AEARCTR-0012902). Declaración de Intereses: Jung trabaja para el Banco Central Europeo. Las opiniones expresadas en este artículo son las de los autores y no reflejan necesariamente las del BCE. Los autores siguen siendo responsables de cualquier error u omisión.
Central bank communication with non-experts: insights from a randomized field experiment ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 26 ago 2025

El impacto macroeconómico de la política comercial: un nuevo enfoque de identificación

"Este artículo examina los efectos de los shocks de política comercial en la economía de EE. UU. utilizando una estrategia de identificación novedosa que combina información narrativa sobre cambios en la política comercial con datos del mercado de valores. Introducimos un nuevo conjunto de datos de declaraciones diarias sobre política comercial de 2007 a 2019, lo que nos permite capturar una amplia gama de acciones de política comercial. Al analizar las reacciones de los precios de las acciones de empresas expuestas y no expuestas al comercio en torno a estas declaraciones, podemos identificar shocks de política comercial no anticipados. Utilizando el método de proyección local, analizamos asimetrías y no linealidades basadas en el signo y la magnitud de los shocks. Descubrimos que las ganancias de las liberalizaciones comerciales y el daño del proteccionismo son de igual magnitud en términos absolutos, sin observarse no linealidades en esta dimensión. Por otro lado, los shocks de política comercial originados por socios comerciales tienen un impacto más fuerte en la economía que los iniciados por EE. UU. Además, la implementación de cambios de política genera una respuesta más significativa que los meros anuncios. La incertidumbre sobre el compromiso de los responsables políticos con los cambios de política planificados lleva a las empresas y los hogares a adoptar un enfoque cauteloso de "esperar y ver". Como extensión, exploramos si el uso de los tweets del presidente Trump en lugar de las declaraciones oficiales afecta nuestros resultados."
The macroeconomic impact of trade policy: a new identification approach ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 25 ago 2025

Intermediarios heterogéneos en la transmisión de compras de bonos corporativos del banco central

Este artículo estudia el papel de los intermediarios financieros en la transmisión de las compras de bonos corporativos por parte del banco central a los rendimientos de los bonos. Contrariamente a las expectativas estándar, encontramos que los fondos mutuos, típicamente vistos como inversores sensibles al precio, amplifican, en lugar de amortiguar, los efectos de estas intervenciones en los diferenciales de los bonos. Tras los anuncios de compra de bonos corporativos del BCE en 2016 y 2020, los bonos predominantemente en manos de fondos mutuos experimentaron caídas significativamente mayores y más persistentes en los diferenciales en comparación con aquellos en manos de inversores insensibles al precio, como las compañías de seguros, incluso después de controlar por un amplio conjunto de características de los bonos. Basándonos en evidencia empírica adicional y un modelo de fijación de precios de activos en equilibrio, demostramos que la naturaleza contingente al estado de la política reduce el riesgo de mercado percibido para inversores procíclicos como los fondos mutuos, impulsando así la demanda y comprimiendo las primas de riesgo.
Heterogeneous intermediaries in the transmission of central bank corporate bond purchases ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 21 ago 2025

Cómo realizar inferencia bayesiana conjunta en modelos VAR

Cuando el análisis económico requiere inferencia simultánea en múltiples variables y horizontes temporales, este documento muestra que los cuantiles puntuales convencionales en autoregresiones vectoriales estructurales bayesianas subestiman significativamente la incertidumbre de las respuestas a impulsos. Se evalúa el rendimiento de los métodos de inferencia conjunta recientemente propuestos, que producen estimaciones de bandas de error notablemente diferentes, y se sugieren rutinas de calibración para asegurar que logren la cobertura de probabilidad nominal pretendida. Dos aplicaciones prácticas ilustran las implicaciones de estos hallazgos: (i) dentro de una autoregresión vectorial estructural, el multiplicador fiscal exhibe bandas de error que son del 51% al 91% más anchas que las estimaciones previas, y (ii) un ejercicio de proyección pseudo-out-of-sample para la inflación y el producto interno bruto muestra que los métodos de inferencia conjunta podrían resumir efectivamente la incertidumbre para las previsiones también. Estos resultados subrayan la importancia de utilizar métodos de inferencia conjunta para un análisis económico más robusto.
How to conduct joint Bayesian inference in VAR models? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 20 ago 2025

Desbloquear el crecimiento? Programas de inversión de la UE y desempeño empresarial

"Este estudio evalúa la efectividad de la Política de Cohesión de la UE como programa de inversión, utilizando un conjunto de datos novedoso que vincula datos a nivel de empresa de Orbis con información de proyectos del banco de datos Kohesio. Se centra en dos preguntas clave: (1) ¿Qué empresas reciben financiamiento de la UE? (2) ¿Cómo afecta el recibir financiamiento de la UE el desempeño de la empresa? Al aplicar un modelo logit y un enfoque de diferencias en diferencias de proyección local, proporcionamos nuevas perspectivas sobre los mecanismos de asignación de fondos de la Política de Cohesión de la UE y su impacto a nivel de empresa. Nuestros hallazgos muestran que el financiamiento tiende a asignarse a empresas que ya tienen un desempeño relativamente bueno, y que las empresas que reciben financiamiento de la UE experimentan un aumento persistente de la productividad de aproximadamente el 3% después de 4 años, con empresas más pequeñas y financieramente más limitadas experimentando mejoras relativamente mayores. Además, el financiamiento dirigido a "inversión en PYME" tiende a mejorar el desempeño de la empresa de manera desproporcionada en comparación con otras categorías, mientras que los proyectos dirigidos a la "transición verde" parecen comparativamente menos beneficiosos."
Unlocking growth? EU investment programmes and firm performance ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 18 ago 2025

Interacción entre la política macroprudencial y la política monetaria: el papel de la activación temprana del colchón de capital anticíclico

En medio de los cambios en el entorno macrofinanciero global, la política macroprudencial dentro de la unión bancaria y más allá ha priorizado cada vez más la mejora proactiva de la resiliencia. Este artículo argumenta que este cambio hacia una implementación más preventiva de la política macroprudencial ha mejorado su complementariedad con la política monetaria. Un sector financiero suficientemente resiliente es esencial para excluir los conflictos entre la estabilidad de precios y la estabilidad financiera, los objetivos principales respectivos de las políticas monetaria y macroprudencial, como se destaca en la última declaración de estrategia de política monetaria del BCE de 2025. Sin suficiente resiliencia, la política monetaria podría a veces afectar negativamente a la estabilidad financiera, por ejemplo, cuando la postura de la política monetaria permanece muy acomodaticia durante períodos prolongados o sufre un ajuste significativo en un corto período de tiempo. En particular, la activación temprana del Colchón de Capital Anticíclico (CCyB) fomenta la resiliencia del sector bancario al asegurar la disponibilidad de capital suficiente que puede liberarse en caso de shocks (también no financieros). Este enfoque apoya a la política monetaria para que se centre únicamente en su objetivo principal de estabilidad de precios, eliminando en gran medida el potencial de conflicto entre la estabilidad de precios y la estabilidad financiera.
Macroprudential and monetary policy interaction: the role of early activation of the countercyclical capital buffer ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 18 ago 2025

El canal de costos de la política monetaria: evidencia de datos de encuestas a nivel de empresa en el área del euro

Este artículo explora empíricamente el canal de costos de la transmisión de la política monetaria durante el reciente período de endurecimiento de la política monetaria en la zona del euro. Combinamos datos únicos sobre las expectativas de precios de venta de las empresas de la Encuesta sobre el acceso a la financiación de las empresas (SAFE), información sobre el endeudamiento de las empresas del registro crediticio de toda la zona del euro (AnaCredit) y sorpresas en la política monetaria del BCE. Las empresas revisan al alza sus expectativas de precios de venta a un año vista tras los anuncios monetarios en un ciclo de endurecimiento, y este efecto aumenta en función de la exposición de las empresas a las necesidades de capital circulante. El artículo proporciona pruebas de apoyo sobre la existencia de un canal de costos de la política monetaria, lo que añade a nuestra comprensión de la transmisión de la política monetaria a las empresas en la zona del euro.
The cost channel of monetary policy: evidence from euro area firm-level survey data ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 14 ago 2025

Inversión privada, I+D y los Fondos Estructurales y de Inversión Europeos: ¿desplazamiento o atracción?

"Empleamos un nuevo conjunto de datos regional sobre la inversión privada y la I+D empresarial europea, que abarca los años 2000-2021, junto con datos históricos completos sobre los Fondos Estructurales y de Inversión (ESI) de la Unión Europea, para estimar si los fondos ESI tienen efectos de "crowding-in" (efecto de atracción) o "crowding-out" (efecto de desplazamiento) en la inversión privada y la I+D empresarial. Nuestro análisis, que aprovecha la variación regional y un instrumento fiscal inmune a shocks específicos de la región, revela un efecto de atracción significativo, donde 1 euro en fondos ESI aumenta la inversión privada en 1,1 euros y la I+D empresarial en 0,1 euros después de dos años. El efecto es más fuerte en las regiones desarrolladas para la inversión privada y en las regiones menos desarrolladas para la I+D. Además, los efectos de atracción son más fuertes en las regiones donde la deuda privada corporativa es relativamente más alta. Entre los diferentes fondos ESI, el Fondo de Cohesión (CF) muestra el mayor impacto estimado, mientras que el Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER) produce resultados algo menores pero estadísticamente más robustos."
Private investment, R&D and European Structural and Investment Funds: crowding-in or crowding-out? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 14 ago 2025

Garantía y crédito

Este documento estudia el papel de la garantía utilizando el registro de crédito corporativo del área del euro, Ana-Credit. Documentamos hechos clave sobre la importancia, distribución y composición de la garantía, incluyendo su presencia, tipos y valores. En promedio, el 70% de los montos de crédito están garantizados. Los bienes raíces y los activos financieros son los más comprometidos, mientras que los activos muebles físicos y otros activos intangibles son menos presentes. Además, mostramos que el valor agregado de la garantía comprometida con el sector bancario es sustancial, impulsado principalmente por los bienes raíces en la mayoría de los países. Por primera vez, examinamos el canal de garantía en el crédito bancario utilizando el valor real de garantías individuales. Al explotar variaciones dentro de la empresa y dentro del banco para préstamos garantizados recién emitidos, encontramos que la elasticidad del valor de la garantía a los montos de compromiso de préstamo es de alrededor de 0,7-0,8. Esta elasticidad del valor de la garantía exhibe una heterogeneidad sustancial en cuanto a país y tiempo, que puede explicarse por condiciones legales, financieras y macroeconómicas.
Collateral and credit ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 13 ago 2025

Shocks de oferta e inflación: perspectivas oportunas desde los mercados financieros

Presentamos un modelo de frecuencia mixta que identifica el impacto de los choques de oferta en la inflación en Estados Unidos en tiempo real. El modelo descompone los movimientos semanales en las tasas de swap de inflación vinculadas - las expectativas de inflación basadas en el mercado - y aísla tres choques de oferta: interrupciones en las cadenas de valor globales, choques de oferta de energía y restricciones de oferta domésticas, separándolos de los factores impulsados por la demanda. Mostramos cómo estos choques contribuyeron a un bucle de retroalimentación pos-Covid que intensificó la inflación. Al vincular los choques semanales con los componentes de inflación mensuales hasta el nivel de la industria, encontramos que las interrupciones en las cadenas de valor globales generan las presiones de precios más persistentes y generalizadas, mientras que los choques de oferta de energía y domésticos tienden a producir efectos más transitorios, ya que su impacto inflacionario más estrecho se puede compensar más fácilmente con fuerzas contractivas que reducen la demanda. Nuestro modelo capta eficazmente estas diversas dinámicas del lado de la oferta y ofrece perspectivas oportunas para apoyar una política monetaria más receptiva.
Supply shocks and inflation: timely insights from financial markets ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 13 ago 2025

Las palabras vuelan, los registros permanecen: lo que las llamadas de ganancias corporativas revelan sobre la rally de acciones de IA

Este artículo investiga el impacto económico de la innovación tecnológica, centrándose en la IA generativa (GenAI) tras el lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022. Proponemos un marco novedoso que aprovecha modelos de lenguaje grandes para analizar transcripciones de llamadas de resultados. Nuestro método cuantifica la exposición de las empresas a la GenAI y clasifica el sentimiento como oportunidad, adopción o riesgo. Utilizando técnicas econométricas de panel, evaluamos el impacto de la exposición a la GenAI en el rendimiento financiero de las empresas del S&P 500 durante 2014-2023. Encontramos dos resultados principales. Primero, la exposición a la GenAI aumentó drásticamente después del lanzamiento de ChatGPT, particularmente en los sectores de TI, Servicios al Consumidor y Consumo Discrecional, coincidiendo con cambios en el sentimiento hacia la adopción. Segundo, la exposición a la GenAI influyó significativamente en el rendimiento del mercado de valores. Las empresas con exposición temprana y alta a la GenAI vieron rendimientos más fuertes, aunque las expectativas de ganancias mejoraron modestamente. Las regresiones de panel muestran que un aumento de 1 punto porcentual en la exposición a la GenAI condujo a un aumento del 0,26% en los rendimientos excesivos trimestrales. Las estimaciones de diferencia en diferencias indican aumentos promedio del 2,4% en el precio de las acciones trimestrales tras el lanzamiento de ChatGPT.
Verba volant, transcripta manent: what corporate earnings calls reveal about the AI stock rally ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 12 ago 2025

Manipulando el examen? Maquillaje y similitud de cartera en torno a las pruebas de estrés a nivel de la UE

"Este estudio examina cómo el estrés de supervisión afecta el comportamiento de los bancos y el riesgo sistémico en Europa. Los investigadores utilizaron datos confidenciales de las pruebas de estrés de la Autoridad Bancaria Europea de 2021 y 2023 a nivel de la UE. Emplearon un enfoque de diferencias en diferencias para comparar bancos que se sometieron a pruebas de estrés con bancos similares que no lo hicieron. El análisis se centró en cómo estas pruebas influyeron en las decisiones de gestión de cartera de los bancos. El estudio encontró que los bancos se comprometieron con un comportamiento anticipatorio, mejorando sus ratios de capital antes de las pruebas de estrés. Este "maquillaje" fue más evidente en los bancos que posteriormente se desempeñaron mal en las pruebas. Estos ajustes previos a las pruebas resultaron en que los bancos tuvieran carteras menos similares. Esta falta de similitud en las carteras persistió incluso después de que concluyeron las pruebas de estrés. Sin embargo, este efecto no llevó a modelos de negocio más concentrados o clusters específicos del país. Los hallazgos sugieren que las pruebas de estrés pueden mejorar tanto la resistencia individual de los bancos como reducir los riesgos sistémicos. La investigación contribuye a las discusiones sobre supervisión bancaria efectiva y diseño de pruebas de estrés."
Gaming the test? Window-dressing and portfolio similarity around the EU-wide stress tests ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 12 ago 2025

Exposiciones de orden superior

"Las medidas tradicionales de exposición financiera se centran principalmente en las pérdidas directas derivadas del incumplimiento de la contraparte. Después de la crisis financiera de 2007-2008, se reconoció la importancia de las exposiciones indirectas a través de activos compartidos. Sin embargo, ni las medidas directas ni las indirectas tienen en cuenta completamente las pérdidas que se derivan de la propagación y amplificación de los shocks después de un incumplimiento. Este documento introduce "exposiciones de orden superior" para abordar estas pérdidas de efecto dominó y propone un método para su cuantificación. Utilizando datos detallados de los sectores bancario y de fondos de inversión de Sudáfrica, se empleó un modelo de contagio para estudiar los canales de contagio comunes y sus interacciones. El estudio demuestra que las exposiciones de orden superior constituyen una parte sustancial de las exposiciones totales, especialmente durante la angustia financiera. Además, estas exposiciones de orden superior no son predecibles a partir de medidas directas o indirectas solas, ya que están fuertemente influenciadas por la estructura de la red y la resiliencia institucional. La investigación subraya la necesidad de considerar las exposiciones directas, indirectas y de orden superior al diseñar e implementar herramientas regulatorias. Estas herramientas incluyen límites de exposición grande, calibración de los requisitos de capital, pruebas de estrés y planificación de resolución. Ignorar las exposiciones de orden superior podría llevar a una regulación inadecuada y a una gestión ineficaz de la crisis."
Higher-order exposures ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 11 ago 2025

Ten cuidado con la aplicación: ¿reaccionan los depósitos europeos a la digitalización?

La agitación bancaria de marzo de 2023 ha intensificado las discusiones sobre si las redes sociales y la digitalización de las finanzas se han convertido en factores significativos en la impulsión de salidas severas de depósitos. Introducimos el concepto de depósitos en riesgo y utilizamos regresiones cuantil para desentrañar los determinantes de las salidas estresadas en la cola más baja de la distribución. Para una muestra de grandes bancos supervisados directamente por el BCE, nuestros hallazgos indican que un mayor uso de los servicios de banca en línea conduce a una pequeña amplificación de las salidas extremas de depósitos, pero este efecto no se ve exacerbado por la disponibilidad de una aplicación de banca móvil. El uso de la banca en línea y la disponibilidad de una aplicación móvil no tienen un efecto causal en la volatilidad de los depósitos en tiempos normales. Finalmente, las redes sociales solo son impactantes en casos idiosincrásicos.
Mind the App: do European deposits react to digitalisation? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 11 ago 2025

Implicaciones de las pruebas de estrés climático en la concesión de créditos bancarios

¿Las pruebas de estrés climático afectan la oferta de crédito bancario a las empresas "marrones"? Utilizando un enfoque de diferencias en diferencias y datos detallados sobre préstamos bancarios individuales en la zona euro, este artículo proporciona evidencia novedosa sobre los efectos de la prueba de estrés de riesgo climático de 2022 del BCE. A pesar de no tener implicaciones de capital ni divulgaciones públicas, los bancos participantes redujeron significativamente el crédito a las industrias intensivas en gases de efecto invernadero en comparación con los no participantes. Entre las empresas afectadas, los prestatarios más pequeños se vieron más afectados negativamente. En particular, solo los bancos con mejor desempeño en la prueba de estrés climático redujeron significativamente su crédito "marrón" después de la participación. Esto es evidencia de que los bancos que están más avanzados en la gestión del riesgo climático consideran de manera más proactiva los riesgos de transición en sus préstamos. En contraste, los bancos menos avanzados en la gestión del riesgo climático no discriminan en la misma medida contra las empresas contaminantes.
Bank lending implications of climate stress tests ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 6 ago 2025

¿Qué significa el aumento de la competencia desde China para el empleo en el área del euro?

Esta caja explora las implicaciones de la creciente penetración de importaciones de productos chinos en el mercado laboral del área del euro. A medida que China avanza en sectores de alta valor agregado, como vehículos y maquinaria especializada, sus exportaciones desafían cada vez más a las empresas del área del euro en mercados domésticos y de terceros países. Regresiones de panel, siguiendo a Autor et al. (2013), muestran que una mayor exposición por trabajador a importaciones desde China se asocia con un impacto negativo en la tasa de empleo. Los efectos de desvío comercial derivados de los aranceles elevados de EE. UU. sobre bienes chinos probablemente intensificarán estas tendencias, aumentando el impacto de China en el empleo del área del euro.
What does increasing competition from China mean for euro area employment? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 6 ago 2025

Confianza del consumidor y decisiones de consumo de los hogares

La confianza del consumidor juega un papel importante en la determinación de la actividad económica. Este recuadro presenta un indicador de confianza del consumidor derivado de la Encuesta de Expectativas de los Consumidores del BCE para explorar su relación con el consumo de los hogares. El análisis revela que los niveles de confianza varían según el quintil de ingresos, con los hogares de altos ingresos mostrando una mayor sensibilidad a las noticias económicas, en línea con su mayor educación financiera y una mayor proporción de gasto discrecional. El indicador de confianza del consumidor a nivel individual está estrechamente relacionado con el gasto real de los hogares, lo que corrobora su utilidad para monitorear el crecimiento del consumo en curso. Los desarrollos en la confianza del consumidor en 2025 hasta la fecha apuntan hacia un crecimiento de consumo moderado en general, especialmente para los hogares en el 20% superior del tramo de ingresos.
Consumer confidence and household consumption decisions ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 6 ago 2025

¿Debemos tener en cuenta la brecha? Una evaluación de los beneficios de los mercados de valores y implicaciones políticas para la unión de mercados de capital de Europa

La economía de la UE depende en gran medida de la financiación bancaria, lo que impulsa un enfoque político en el fortalecimiento de los mercados de renta variable como alternativa. Los mercados de renta variable cotizados en la UE son más pequeños que los mercados estadounidenses, con menor actividad de OPV y diferencias en la capitalización de las empresas y las empresas cotizadas. Este artículo investiga las razones de esta brecha de cotización entre la UE y EE. UU. examinando los beneficios a nivel de empresa y el desarrollo de la financiación previa a la cotización. Analiza cómo la cotización impacta los indicadores clave de rendimiento para comprender las implicaciones económicas más amplias. El estudio se centra específicamente en empresas innovadoras y en los desafíos que enfrentan las startups de la UE en sus canales de financiación. El análisis empírico de empresas de la zona del euro revela que la cotización mejora la rentabilidad, el empleo, la innovación y la productividad. Sin embargo, estos beneficios van acompañados de desafíos potenciales como el cortoplacismo en las estrategias de inversión. Una comparación con EE. UU. indica que, si bien los beneficios y los riesgos son similares, las empresas de la UE experimentan resultados algo menos positivos de la cotización. La investigación tiene como objetivo proporcionar información para fomentar mercados de renta variable más profundos y efectivos en la UE. Comprender estos impulsores es crucial para mejorar las iniciativas de Unión de Mercados de Capitales y Unión de Ahorro e Inversión de la UE.
Should we mind the gap? An assessment of the benefits of equity markets and policy implications for Europe’s capital markets union ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 5 ago 2025

Destapando los costos ocultos de las dependencias críticas

Este artículo examina las implicaciones macroeconómicas de las dependencias críticas en el área del euro, Estados Unidos y China. Utilizando un enfoque basado en datos, identifica productos para los que los países dependen fuertemente de un pequeño número de proveedores extranjeros para sus importaciones en sectores estratégicos, como la salud, la energía y las tecnologías digitales. Un análisis de red complementario en el lado de la exportación muestra que, desde la década de 1990, el área del euro y Estados Unidos se han vuelto significativamente más vulnerables a las interrupciones en el suministro originadas en China, mientras que China ha reducido su dependencia de socios occidentales a través de políticas industriales estratégicas. Utilizando la lista de dependencias críticas establecida en el primer análisis, un modelo de equilibrio general multi-país, multi-sector, enriquecido con tablas de insumo-producto desagregadas, se utiliza luego para cuantificar los impactos de posibles interrupciones en el suministro. Aunque los costos de una interrupción repentina en el suministro de dependencias críticas han aumentado para el área del euro y Estados Unidos y disminuido para China, siguen siendo mucho más altos para China. Aunque las dependencias críticas constituyen una parte menor del comercio total y las entradas a la producción, cualquier interrupción en su suministro genera costos económicos desproporcionados debido a su baja sustituibilidad. Estos hallazgos destacan el trade-off entre la resiliencia y la apertura, y llaman a estrategias de des-riesgo dirigidas (por ejemplo, fortalecer capacidades domésticas, diversificar fuentes) en lugar de proteccionismo generalizado.
Unveiling the hidden costs of critical dependencies ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 5 ago 2025

El impacto del riesgo de litigios climáticos en el costo de los préstamos bancarios de las empresas

Utilizando un conjunto de datos mundiales novedoso de 5,264 préstamos sindicados emitidos a 329 empresas desde 2006 hasta 2021, estudiamos cómo el riesgo de litigios relacionados con el clima afecta el costo de endeudamiento de las empresas. Encontramos evidencia empírica robusta de que las empresas objetivo de demandas climáticas pagan spreads significativamente más altos en sus préstamos bancarios. Estos efectos son más pronunciados para las empresas con un desempeño ambiental más débil y controversias ESG más altas. Los resultados sugieren que los prestamistas ven el litigio climático como un factor de riesgo material, que se está incorporando cada vez más en los contratos de deuda.
The impact of climate litigation risk on firms’ cost of bank loans ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 5 ago 2025

Heterogeneidad en los colchones establecidos para los bancos sistémicamente importantes en la Unión Bancaria Europea

La heterogeneidad injustificada en los niveles de los colchones O-SII en toda la Unión Bancaria Europea puede tener consecuencias adversas para la estabilidad financiera y la igualdad de condiciones en el mercado bancario. El análisis de la fijación nacional de los colchones arroja evidencia de heterogeneidad que no resulta de diferencias en el tamaño, la concentración y la estructura de financiación de los sistemas bancarios nacionales. Desde la perspectiva de una unión bancaria, la fijación de colchones por parte de las autoridades nacionales resulta en heterogeneidad tanto en el extremo superior como en el inferior de la distribución de la relevancia sistémica de un banco. La reciente mejora de la metodología del suelo O-SII del BCE está diseñada para mitigar la heterogeneidad injustificada de los colchones O-SII en el extremo inferior del rango de colchones. Dado que el BCE puede imponer requisitos macroprudenciales más altos pero no reducirlos, su metodología no puede abordar casos de heterogeneidad injustificada en el extremo superior.
Heterogeneity in buffers set for systemically important banks in the European banking union ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 5 ago 2025

Mejora del marco de O-SII del BCE

"Los colchones de capital para otras instituciones sistémicamente importantes (O-ISI) son establecidos por las autoridades nacionales. Varían ampliamente entre los Estados miembros de la UE que participan en la unión bancaria. A partir del 1 de enero de 2025, el BCE comenzó a utilizar una metodología de suelo mejorada para evaluar las decisiones de colchones de O-ISI nacionales. Esta metodología adopta una perspectiva de unión bancaria (UB) para abordar los riesgos relacionados con "demasiado grande para fracasar" a nivel de UB. El objetivo es reducir la heterogeneidad en los colchones de O-ISI y lograr un tratamiento más consistente de las instituciones más sistémicamente importantes. Además, la metodología mejorada reconoce el progreso realizado en la unión bancaria europea, en línea con el enfoque adoptado en el marco de los G-SIB. Introduce un suelo de UB para los colchones de O-ISI, calibrado en función de una función lineal que asigna puntuaciones de O-ISI desde la perspectiva de UB a tasas de buffer mínimas. La metodología mejorada se implementará completamente para 2028."
Enhancing the ECB’s O-SII framework ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 5 ago 2025

Más allá de los promedios: efectos heterogéneos de la política monetaria en un modelo HANK para la zona euro

Presentamos un modelo de Nuevo Keynesiano Heterogéneo de Agentes a escala media estimado para la predicción y análisis de políticas en el Área del Euro y discutimos las aplicaciones de este tipo de modelos en los bancos centrales, centrándonos en dos ejercicios principales. En primer lugar, examinamos un escenario alternativo para la política monetaria durante el episodio inflacionario de principios de la década de 2020, mostrando que aumentos más tempranos en las tasas de interés habrían afectado más fuertemente a los hogares en el extremo inferior de la distribución de la riqueza, cuyo consumo nuestro modelo sugiere que ya estaba deprimido en comparación con el resto de la población. Para proporcionar intuición sobre este resultado, presentamos una nueva descomposición de los efectos de la política monetaria sobre el consumo a lo largo de la distribución de la riqueza. En segundo lugar, demostramos que introducir hogares heterogéneos no conlleva un costo en términos de precisión en la predicción al comparar el rendimiento de nuestro modelo con su contraparte exacta de agente representativo y demostrar resultados casi idénticos en la predicción de variables agregadas clave.
Beyond averages: heterogeneous effects of monetary policy in a HANK model for the euro area ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 4 ago 2025

Bancos de boca a boca: flujos de depósitos y la propensión marginal a prestar

En la macroeconomía moderna, la propensión marginal a consumir ante shocks de ingresos transitorios es un objeto de interés central. Este artículo explora empíricamente un concepto paralelo en la banca: la propensión marginal a prestar ante entradas de depósitos no solicitados (MPLD, por sus siglas en inglés). Utilizando los pagos de dividendos a nivel de condado como instrumento para las entradas de depósitos, estimo la MPLD para bancos de EE. UU. y demuestro que antes de la expansión cuantitativa (QE), el banco promedio operaba "al día" — transformaba aproximadamente cada dólar de entrada de depósitos en nuevos préstamos, lo que es coherente con estrictas restricciones de liquidez. Sin embargo, desde entonces, la MPLD ha caído a 0.35. Además, la MPLD disminuye en la relación efectivo-activo de los bancos y en el poder de mercado de los depósitos. Los hallazgos sugieren que el régimen de abundantes reservas inducido por la QE relajó significativamente las restricciones de liquidez para la mayoría de los bancos, pero no las eliminó por completo.
Hand-to-mouth banks: deposit inflows and the marginal propensity to lend ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 4 ago 2025

Efectivo está vivo... y algo joven? Desacoplando edad, período y cohorte del uso de efectivo en euros

Este artículo examina la demanda futura de efectivo analizando tendencias seculares y comportamientos relacionados con la edad en indicadores de uso de efectivo. El estudio utiliza datos de las encuestas del Eurosystem de 2019, 2022 y 2024 sobre actitudes de pago de consumidores en el área del euro. Se aplica un marco de interacción edad-período-cohorte para entender patrones en el uso de efectivo transaccional, la acumulación de efectivo precautelar y la importancia percibida del efectivo. Los hallazgos revelan efectos periódicos significativos, incluyendo una disminución en el uso de efectivo transaccional y un aumento en la importancia de tener efectivo como opción. También hay cambios temporales, como un pico pospandémico en la acumulación de efectivo. Los efectos de edad dan forma significativamente a los hábitos de efectivo, con cohortes más jóvenes que acumulan más efectivo y demografías más ancianas que utilizan efectivo más en transacciones cotidianas. Las cohortes de edad media utilizan menos efectivo, y el análisis de cohortes revela actitudes hacia el efectivo diferentes en diferentes cohortes de nacimiento. El estudio concluye que el efectivo cumple roles duraderos, aunque evolutivos, en diferentes grupos demográficos, particularmente para las personas más jóvenes. El artículo destaca los desafíos políticos que deben abordarse para fomentar un sistema de pago resistente y inclusivo que acomode la innovación digital junto con el efectivo. En general, el estudio proporciona insights en la naturaleza compleja y multifacética de la demanda de efectivo.
Cash is alive… and somewhat young? Decoupling age, period and cohort from euro cash use ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 4 ago 2025

¿Las reformas del banco central llevan a una mayor disciplina monetaria?

Este documento investiga el impacto de las reformas que alteran la independencia legal del banco central (CBI) en la disciplina y credibilidad de la política monetaria, dos mecanismos clave que dan forma a la estabilidad de precios. Utilizando una muestra de 155 países durante más de 50 años (1972-2023), demostramos que las reformas que mejoran la CBI fortalecen la disciplina monetaria y la credibilidad de los bancos centrales. Las reformas más grandes mejoran la disciplina monetaria con un retraso, alcanzando su efecto completo después de diez años. Las reformas de los bancos centrales tienen un mayor impacto en la disciplina monetaria en países que no han revertido reformas anteriores. Las reformas de la CBI tienen el impacto más fuerte en países democráticos, países con tipos de cambio flexibles y aquellos sin una estrategia de política monetaria. Los efectos de la CBI en la disciplina monetaria y la credibilidad se amplifican cuando las ratios de deuda pública sobre el PIB son altas. Estos hallazgos subrayan el papel crucial de la CBI como un factor clave que influye en la estabilidad de precios y destacan los riesgos asociados con debilitar la autonomía institucional.
Do central bank reforms lead to more monetary discipline? ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 9 abr 2025

Comunicación para la prevención de crisis financieras: la historia de dos décadas

La Revisión de Estabilidad Financiera (REF) del BCE, que celebra su 20 aniversario, destaca la interconectividad del análisis de riesgos y la comunicación de riesgos en la prevención de crisis financieras. La identificación efectiva de riesgos implica combinar evaluaciones basadas en datos con insights cualitativos y juicio experto, lo que requiere un marco integral y adaptable que integre continuamente revisiones amplias de indicadores con análisis focalizados en riesgos emergentes. La identificación temprana de vulnerabilidades permite la intervención oportuna, mientras que la flexibilidad sigue siendo esencial debido a la naturaleza compleja y no lineal del sistema financiero. La comunicación clara y transparente de los riesgos sistémicos forma expectativas y fortalece la disciplina del mercado, creando un bucle de retroalimentación que fortalece tanto la respuesta política como la conciencia del riesgo. Los bancos centrales enfrentan el desafío de equilibrar la frecuencia y la profundidad de la comunicación para evitar alarmas falsas mientras mantienen la credibilidad. La REF ha evolucionado para ser más accesible y basada en datos, utilizando diversos canales de medios para ampliar su audiencia. La comunicación proactiva y dirigida refuerza la estabilidad financiera al alinear a los responsables políticos y los mercados, destacando la relación simbiótica entre el análisis de riesgos y la comunicación efectiva en el mantenimiento de la resiliencia del sistema financiero.
Communication for financial crisis prevention: a tale of two decades ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 20 nov 2024

Precios de activos verdes

Este documento demuestra que la fundamentación empírica del factor de descuento tiene un impacto significativo en la determinación del precio del carbono. Utilizando dos enfoques estadísticos no lineales complementarios, evaluamos qué formulaciones de utilidad y factores de descuento estocásticos correspondientes se alinean mejor con los datos de EE. UU. Proporcionamos evidencia de que la formación de hábitos es esencial para capturar la variación temporal en el factor de descuento estocástico necesario para coincidir con los datos. Esta mayor variación temporal aumenta el precio del carbono en un 32% y lo hace cinco veces más procíclico en comparación con los modelos estándar. La mayor procyclicidad reduce el riesgo agregado, la prima de riesgo y la necesidad de ahorros precautelares.
Green asset pricing ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 19 nov 2024

Baja productividad empresarial: el papel de la financiación y las implicaciones para la estabilidad financiera

El crecimiento de la productividad en el área del euro ha estado disminuyendo durante varias décadas. A la luz de la importancia del crédito bancario como fuente de financiamiento externo para las empresas del área del euro, esta característica especial investiga la relación entre la productividad de las empresas y la asignación de crédito bancario. El crédito bancario en el área del euro se ha inclinado hacia sectores que han contribuido solo marginalmente al crecimiento agregado de la productividad, como la propiedad inmobiliaria. Además, los préstamos bancarios se inclinaron hacia empresas menos productivas dentro de los mismos sectores durante la pandemia de COVID-19, apoyados por garantías de crédito estatales. Los bancos con estados financieros más débiles prestaron más a empresas menos productivas durante este período que otros bancos. La inclinación hacia empresas menos productivas podría tener un efecto indirecto en la productividad agregada si la supervivencia de empresas menos productivas suprime la rentabilidad de competidores más productivos, desalentando la entrada al mercado y la inversión. Una estructura de financiamiento externo más diversificada podría ayudar a impulsar la productividad de las empresas del área del euro, en beneficio de la estabilidad financiera.
Low firm productivity: the role of finance and the implications for financial stability ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 18 nov 2024

Mantén la calma, pero vigila a los valores atípicos: flujos de depósitos en episodios de crisis recientes y más allá

Desde la turbulencia bancaria de marzo de 2023, ha surgido un debate político sobre la escala y velocidad sin precedentes de las salidas de depósitos observadas. ¿Han cambiado los episodios de estrés recientes y los avances en tecnología el comportamiento de los depositantes de manera estructural? ¿Las suposiciones de salida de efectivo de la relación de cobertura de liquidez de Basilea III (LCR) siguen siendo adecuadas para su propósito? Utilizando informes de liquidez mensuales para una muestra de 110 instituciones significativas (SIs) entre 2016 y 2024, arrojamos luz sobre algunos hechos estilizados relacionados con la composición de los flujos de depósitos en la unión bancaria. En general, encontramos evidencia limitada de un cambio estructural en el comportamiento estadístico de los flujos de depósitos hasta la fecha. Para todas las clases de depósitos incluidas en el análisis, excepto una, más del 90% de las salidas netas observables permanecieron por debajo de las suposiciones de salida de la LCR durante todo el período de muestra. Algunas salidas extremas de depósitos registradas durante la pandemia de COVID-19 y para algunas SIs evaluadas como fallidas o probablemente fallidas (FOLTF) siguen siendo eventos raros en la cola para los cuales el estándar LCR no fue diseñado.
Keep calm, but watch the outliers: deposit flows in recent crisis episodes and beyond ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 15 nov 2024

Los efectos reales de los shocks de oferta de crédito: evidencia de los bancos, empresas y trabajadores daneses

Las contracciones en la oferta de crédito pueden llevar a las empresas a reducir su nivel de empleo, sin embargo, se sabe poco sobre cómo estos shocks afectan la composición de los empleados de las empresas y los resultados a nivel de trabajador. Este documento investiga cómo la angustia bancaria afecta la provisión de crédito y sus efectos en el empleo más allá de los agregados a nivel de empresa. Para hacerlo, utilizamos un conjunto de datos novedoso construido a partir de registros administrativos y fiscales que vinculan a todos los bancos, empresas y trabajadores en Dinamarca. Mostramos que los bancos que estaban particularmente expuestos a la crisis financiera de 2008-09 redujeron los préstamos a las empresas, y las empresas no pudieron compensar completamente con financiamiento de fuentes alternas. La disminución en la oferta de crédito llevó a una caída en el empleo a nivel de empresa, con efectos concentrados entre las empresas con baja liquidez previa a la crisis, y en el empleo de trabajadores con baja educación y no gerencia. A nivel de trabajador, encontramos que los efectos positivos en el desempleo se debieron a efectos en trabajadores con baja educación, no gerenciales y de corta duración. Nuestros estimaciones sugieren que los recortes en los préstamos bancarios pueden explicar al menos el 5% de la caída en el empleo de trabajadores con baja educación en nuestra muestra, y son un factor importante detrás de la dinámica heterogénea del empleo en tiempos de contracción del crédito.
Real effects of credit supply shocks: evidence from Danish banks, firms, and workers ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 14 nov 2024

Bancos y no bancos bajo estrés: choques de liquidez y el papel mitigante de las compañías de seguros

Este documento documenta la extensión del marco de pruebas de estrés financiero a nivel de sistema de la BCE para incluir el sector de seguros, con el fin de evaluar de manera más exhaustiva los riesgos para la estabilidad financiera. La naturaleza especial de las aseguradoras se capta mediante la modelización del lado de la pasividad y su capacidad de absorción de pérdidas de provisiones técnicas como la principal novedad del modelo. Aprovechando datos altamente granulares y información sobre exposiciones bilaterales, evaluamos el impacto de choques de liquidez y solvencia y demostramos cómo las reacciones endógenas combinadas de bancos, fondos de inversión y compañías de seguros pueden amplificar aún más las pérdidas en el sistema financiero. El escenario hipotético elegido y los resultados de la simulación muestran que la capacidad de las aseguradoras para transferir pérdidas a los tomadores de seguros reduce las pérdidas para todo el sector financiero. Además, más allá de un umbral determinado, las compañías de seguros juegan un papel crucial en mitigar tanto la contaminación directa como indirecta.
Banks and non-banks stressed: liquidity shocks and the mitigating role of insurance companies ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 14 nov 2024

El impacto de la moneda digital del banco central en la rentabilidad del banco central, la toma de riesgos y el capital

A medida que los pagos digitales se vuelven cada vez más populares, muchos bancos centrales están explorando la emisión de moneda digital de banco central (CBDC) como una nueva obligación monetaria del banco central, además de los billetes y las reservas de los bancos comerciales. La CBDC tendrá ampliamente las mismas implicaciones de balance y ganancia que la emisión de billetes. Aunque se piensa que la decisión de emitir CBDC probablemente aumentará el tamaño del balance del banco central, el impacto neto de la digitalización en el tamaño del balance también podría ser negativo, ya que el número de billetes en circulación puede disminuir y las características de diseño de la CBDC podrían limitar su adopción como medio de almacenamiento de valor. Utilizamos análisis de escenarios para ilustrar los principales impulsores del impacto de la CBDC en la rentabilidad del banco central, con la parte de la CBDC que no se deriva de un intercambio de billetes siendo un factor importante. Las implicaciones de riesgo financiero de la CBDC para los bancos centrales se pueden gestionar a través de marcos establecidos y se relacionan principalmente con el impacto en el tamaño del balance y la composición de activos. El documento concluye con una discusión sobre cómo los canales de ganancia y riesgo afectan al capital del banco central.
The impact of central bank digital currency on central bank profitability, risk-taking and capital ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 13 nov 2024

Rentabilidad financiera, sentimiento y volatilidad del mercado. Una evaluación dinámica.

En 1936, John Maynard Keynes propuso que las emociones y los instintos son fundamentales en la toma de decisiones, particularmente para los inversores. Tanto los estados de ánimo positivos como negativos pueden influir en los juicios y decisiones, extendiéndose a las opciones económicas y financieras. Las intuiciones, los estados emocionales y los sesgos configuran significativamente cómo piensan y actúan las personas. Medir el estado de ánimo o la opinión es desafiante, pero los métodos de encuestas y recopilación de datos, como índices de confianza y pronósticos de consenso, ofrecen algunas soluciones. Recientemente, la disponibilidad de datos web, incluyendo consultas de motores de búsqueda y actividad en redes sociales, ha proporcionado medidas de sentimiento de alta frecuencia. Por ejemplo, el Índice de Estado de Ánimo Económico (SMEI) del Instituto Nacional de Estadística de Italia utiliza datos de Twitter para evaluar la opinión económica en Italia. La relación entre el SMEI y la actividad del mercado financiero, específicamente el índice FTSE MIB y su volatilidad, se examina utilizando un modelo de Vectores Autoregresivos trivariado, teniendo en cuenta el impacto de la pandemia de COVID-19.
Financial returns, sentiment and market volatility. A dynamic assessment. ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 8 nov 2024

Para quién suena la cuenta: consecuencias redistributivas de un estímulo monetario-fiscal

Durante la pandemia de COVID-19, los gobiernos del área del euro aumentaron significativamente el gasto mientras que el Banco Central Europeo facilitó las condiciones de financiamiento. Utilizamos este episodio para evaluar cómo tal estímulo monetario-fiscal concertado redistribuye el bienestar entre diferentes cohortes de edad. Nuestra evaluación implica no solo el lado de ingresos de los balances de los hogares (principalmente efectos directos de las transferencias) sino también el lado más oscuro de la financiación que, en gran medida, ocurrió a través de efectos indirectos (con un papel destacado del impuesto inflacionario). Utilizando un modelo de ciclo de vida cuantitativo y asumiendo que el déficit se financió en parte sin futuras impuestos, documentamos que los hogares jóvenes se beneficiaron del estímulo, mientras que los hogares de mediana edad y mayores principalmente pagaron la cuenta. Crucialmente, la mayor parte de la redistribución del bienestar se debió a efectos indirectos relacionados con la ajuste macroeconómico que resultó del estímulo. Como consecuencia, aunque todas las cohortes de edad recibieron transferencias significativas, el bienestar de algunas realmente disminuyó.
For whom the bill tolls: redistributive consequences of a monetary-fiscal stimulus ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 8 nov 2024

Política fiscal e inflación: contabilizando las no linealidades en la deuda gubernamental

Este documento investiga la interacción entre la política fiscal discrecional y la inflación en el área del euro, enfatizando el papel de los niveles de deuda pública en modular esta relación. Explora cómo las expansiones o contracciones fiscales influyen en las presiones inflacionarias, particularmente bajo condiciones de deuda variables. El análisis revela que el efecto de la política fiscal en la inflación es no lineal, con los niveles de deuda afectando significativamente el resultado inflacionario de las medidas fiscales. Los altos niveles de deuda tienden a amplificar la respuesta inflacionaria a las expansiones fiscales, un hallazgo que se mantiene bajo múltiples marcos analíticos y controles de robustez. Este documento contribuye a la literatura empírica destacando el papel crítico de la política fiscal, especialmente en entornos de alta deuda, y sus implicaciones para la dinámica inflacionaria en el área del euro.
Fiscal policy and inflation: accounting for non-linearities in government debt ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 7 nov 2024

Economías de aglomeración variables en el tiempo y crecimiento salarial agregado

Examinamos cómo las economías de aglomeración han influido en los ingresos laborales en Francia durante cuarenta años. Primero, definimos las ciudades de manera dinámica para tener en cuenta sus huellas cambiantes. Nuestros hallazgos muestran que el crecimiento salarial agregado se ve impulsado principalmente por el crecimiento en las ciudades más grandes, en lugar de las más pequeñas o por los cambios en la población entre ciudades. Estimamos los salarios individuales incorporando efectos fijos de ciudad y persona que varían con el tiempo, y analizamos cómo las características de la ciudad (densidad de empleo, área y acceso al mercado) y sus rendimientos impactan la evolución salarial. Los cambios en los valores de estas características tienen un efecto mínimo, pero los cambios en sus rendimientos influyen significativamente en los salarios, con una variación notable entre ciudades. En general, el crecimiento salarial agregado en Francia refleja mayores rendimientos por el tamaño de la ciudad más grande. Nuestro modelo, que incorpora el impacto de las economías de aglomeración en el tamaño y la población de la ciudad, sugiere que los cambios en los rendimientos no impulsan los cambios en la población o el área lo suficiente como para impactar los ingresos laborales agregados, lo que respalda nuestros hallazgos empíricos.
Time-varying agglomeration economies and aggregate wage growth ecb.europa.eu
RSS Hunter RSS Hunter • 7 nov 2024