超越国界，深入社会：不平等与美国货币政策的全球传导

本文提供了新颖证据，阐明收入不平等如何塑造美国货币政策溢出效应在不同外国经济体中对 GDP 影响的异质性。利用状态依赖的局部投影方法，并借助 1966 年至 2020 年间 87 个国家可支配收入不平等的变化，我们表明家庭异质性影响了外国 GDP 对美国货币紧缩的反应。当不平等程度高于平均水平时，GDP 收缩幅度可达平均水平的 1.5 倍。然而，较高的不平等在发达经济体中放大了负面溢出效应，而在新兴市场则缓解了这些效应。为解释这一发现，我们采用了一个包含三个国家的开放经济两代理人新凯恩斯（TANK）模型，该模型表明这种分化源于参与国际金融市场程度的差异。新兴市场的家庭面临更高的国际投资壁垒，限制了其在冲击发生后将投资组合重新配置至高收益外国债券的能力。