道指与黄金比率以黄金作为诚实且不可滥印的货币，来衡量美国股市的估值。历史上，该比率指示股市何时被高估，正如在 1929 年、1966 年和 2000 年等过往狂热时期所见。在这些高点，股票等纸质资产相对于黄金备受追捧。相反，当该比率处于低位时，如 1932 年和 1980 年，则意味着恐惧与硬钱已将底部定价。纸质资产价值的每一个历史高点，最终都以黄金计价被重新定价至更低水平。这些时期的特征是人们对承诺的信赖超过了对实物资产的信赖，随后是向黄金等商品回归的长期转变。尽管自 2000 年以来的趋势为下行，但这一过程涉及显著的反转，而非简单的下跌。道指与黄金比率的历史底部位于 1 至 2 盎司之间，而大部分潜在变动尚未发生。目前，该比率约为 13，作者认为此时依赖传统投资组合（如 60/40）是危险的。股票和债券被视为不可靠的承诺兑现者，而对美元稳定性的信心因政府赤字和美联储行动而被视为风险。作者得出结论：纸质资产依然昂贵，而黄金则保持耐心，这表明需要配置无论未来经济路径如何都能提供保护的资产。