我们表明，货币政策传导不仅受部门自身金融摩擦的影响，还受更广泛生产网络中普遍存在的摩擦所塑造。后者作为间接摩擦，放大了货币政策对产出和价格的影响，并在实证上占据主导地位。这种放大效应源于下游需求渠道：面对紧缩政策，客户减少中间品采购。这一效应部分被上游成本渠道所抵消，该渠道反映了当融资成本上升时，供应商为保护利润率而提高价格。我们在一个包含投入产出关联和营运资金约束的多部门一般均衡模型中检验了这一机制。