美中关税战具有非对称的宏观经济效应：实施关税的国家面临更高的通胀，而受 targeting 的国家则出现更大幅度的产出收缩。10 个百分点的对等关税上调会导致这一结果，并通过生产网络扩散冲击而得到放大。货币计价显著影响传导机制；在异质计价下，以美元计价的边境价格削弱了汇率支出转换效应，从而加深了中国的产出收缩，相比之下，生产者货币计价则不然。这也改变了第三国的溢出效应。欧元区（EA）的总需求反应较小，因为正向的贸易转移抵消了较弱的中国需求以及多边调整。当关税针对中国特定部门时，税负归宿高度集中。总效应并不仅由直接征税的部门决定。国内传播机制抵消了美国本部门的收益，同时强化了中国的损失。欧元区的反应成为相互抵消的贸易边际的净效应。关税归宿取决于关税的目标、通过生产网络的冲击传播，以及计价方式如何影响边境价格。这一综合框架提供了与仅基于双边贸易份额的评估截然不同的实质性判断。