ChaMP 研究网络审查了货币政策向欧元区企业传导的证据。即使在 2022-23 年的紧缩周期中，货币政策向企业的传导依然有效。然而，这种传导并非均匀一致，并受到多重因素的影响，包括国家层面的分割和银行资产负债表状况。主权风险、制度框架以及本地信贷实践也在塑造传导过程中发挥作用，特别是在压力时期。银行负债的构成可能影响传导的速度，从而导致不同的结果。企业的特征，如融资结构，也会影响货币政策对单个企业的作用。在合同层面，诸如抵押化和利率固定等因素会影响传导的幅度和构成。传导中的异质性在某些情况下可能产生 aggregate 层面的影响。为应对这些复杂性，需要一套广泛且灵活的工具体系，以确保货币政策传导的有效性。该工具体系可包括主要政策利率、资产购买和定向流动性操作，并以相称的方式部署，以适应货币联盟的多样化需求。