中东地区冲突再起令金融市场承压；希音（Shein）上市后股价暴跌。 长期国债收益率亦大幅攀升，这意味着安迪·伯纳姆（Andy Burnham）领导的政府将面临更高的借贷成本。 30 年期国债收益率跃升 9 个基点至 5.88%，为自 1998 年 3 月以来最高水平。 国债收益率持续走高，人们不禁将其归咎于英国特有的因素。然而，全球政府债券收益率均在飙升，尤其是美国。这并不意味着英国可以置身事外。我们仍需支付高于同类国家的利率，表明投资者视英国为资金存放风险更高的地方。这反映了政治风险、低增长与顽固通胀的叠加影响。 能源冲击与通胀上升的威胁是重要因素。通胀预期之所以关键，是因为通胀会侵蚀债券固定支付的实际购买力。当投资者认为通胀可能持续高位时，便会要求更高的收益率作为补偿。 过去五年中，英国和美国的通胀率大多高于目标水平，引发人们对其能否可持续回归 2% 的质疑。与此同时，各国政府未能兑现削减赤字的承诺。因此，出借人必须在定价中纳入通胀预期上升和债券发行量增加的考量。 摆在眼前却常被忽视的问题是经济民粹主义的抬头。无论来自左翼还是右翼，民粹主义都有其内在逻辑。两种版本均倾向于扩张性财政政策——减税、增加支出或两者兼施，容忍更高通胀，并抵制中央银行恢复价格稳定的努力。若此类政策长期持续且未进行政策纠偏，金融与货币不稳定的风险将随之上升。全球投资者清楚此类政策可能导向何处。