利用欧元区单一监管机制（SSM）建立所产生的外生变异，我们发现，相对于从受国家监管的银行借款的企业，从受超国家监管的银行借款的企业减少了其无形资产占比。该效应在监管改革之前并未出现，且在非 SSM 辖区中亦不存在。投资从无形资产向其他领域的再分配，对于小型和年轻企业更为显著，且似乎由短期信贷减少和抵押品标准的持续提高所驱动。