我们表明，欧盟碳排放交易体系（EU Emissions Trading System）的意外收紧促使高排放强度企业相对于同行业低排放强度同行削减了排放量，同时未减少产出，从而提升了排放效率。该效应在电力生产企业中强于制造业企业。在考察并购（M&As）时，我们发现收紧后，高排放强度制造业企业收购绿色目标企业的数量多于低排放强度企业，而并购总数未发生变化，这表明关注点的转变而非活动频率的增加。最后，我们表明这些绿色并购促成了研究期间观察到的排放减少。