昨日两年期国债拍卖表现异常强劲，但今日五年期国债发行未达预期。本次五年期拍卖规模为 400 亿美元，定价为 4.393%，略低于上月水平，但略高于即期利率。这标志着连续第十五次未出现“穿透”（stop-through），且连续第十次出现“尾部”（tail）。投标覆盖率上升至 2.37，高于上月数值及近期平均水平。外国买家认购比例为 61.5%，较上月有所上升，但仍低于平均水平。直接投标者认购比例为 28.4%，为自 1 月以来最高。因此，交易商仅持有 10.0%，为自 12 月以来最低占比。总体而言，今日拍卖表现稳健，但显著弱于昨日出色的两年期拍卖。市场反应平淡，体现在十年期收益率持续上行以及整体收益率曲线走阔。