暂停贷款还款是一种在危机期间提供流动性的广泛使用的政策工具。我们研究了 2020 年奥地利企业债务暂缓政策（moratoria）的参与率与实际效果，该政策要求银行暂时推迟符合条件的企业的贷款还款。利用资产门槛为 200 万欧元处的资格不连续性，我们记录了 44% 的参与率，远低于完全参与水平，这反映了该政策的货币成本以及企业对污名化的担忧。尽管参与率适中，暂缓政策在还款恢复后并未增加违约，却提升了投资与盈利能力。我们估计，每推迟 1 欧元还款，边际投资倾向为 47 欧分。我们将暂缓政策与赠款进行比较，赠款是美国企业支持的主要形式。该政策的一个关键特征是，救济由关系型贷款人实施，后者继续承担信用风险，保留对借款人的监督激励，并能通过未来的信贷决策可信地对其进行约束。尽管赠款的参与率更高，但我们的结果表明，暂缓政策在本质上有所不同，因为它 discourages 企业将流动性转移给股东，而是将其引导至生产性投资。