作者是一位前学者，将两起当前事件与其过去关于信息流动与股价波动性的研究联系起来。这两起事件分别是美国证券交易委员会（SEC）提议将公司财务报告的频率调整为半年度，以及新任美联储主席建议减少向市场提供前瞻性指引。这两项提议均涉及移除市场已习以为常的信息，可能加剧价格波动。支持者认为，减少报告频率和前瞻性指引有助于降低市场的短期主义和博弈行为；反对者则主张此举移除了关键的定价信息。历史上，年度报告由 1934 年《证券交易法》强制要求，季度报告则是后来引入的。然而，即便在监管出台之前，公司出于吸引股票交易所和投资者的目的，已自愿提高报告频率。尽管美国拥有长期的季度报告传统，但许多其他国家曾尝试随后又放弃了这一做法。随着会计准则变更、宏观事件、法律保护以及前瞻性指引的发展，盈利报告的字数也显著增加。这种“披露性腹泻”（disclosure diarrhea）反而削弱了信息的有效性。“盈利博弈”（earnings game）涉及分析师对盈利的预测，共识估计因而具有准公共性。市场股价通常会对盈利超预期或低于预期的情况做出反应。然而，公司可能通过操纵会计准则来“击败”估计值，而市场也可能对这些可预测的“超预期”表现进行调整，从而引发诸如“耳语盈利”（whispered earnings）等现象。