这篇论文研究了金融中介在央行购买公司债券向债券收益率传导中的作用。与通常的预期相反，我们发现共同基金——通常被视为价格敏感的投资者——放大了这些干预措施对债券利差的影响，而不是减弱。在欧洲央行 2016 年和 2020 年发布公司债券购买公告后，尽管控制了一系列债券特征，但由共同基金主要持有的债券，其利差下降的幅度更大且持续时间更长，相比于由保险公司等价格不敏感的投资者持有的债券。通过额外的实证证据和一个均衡资产定价模型，我们发现该政策的依状态性降低了类似共同基金等顺周期投资者的感知市场风险，从而提振了需求并压缩了风险溢价。