尽管 9 月通胀数据意外走高，包括 CPI 和 PPI 上升，但 10 年期国债收益率却出现下降。这种看似反常的走势可归因于多个因素。其中一个解释是“避险情绪”，投资者将资金从表现疲软的科技股撤出，转而投向债券等更安全的资产。此外，关于人工智能驱动的经济增长可持续性的担忧正在浮现，可能削弱市场展望并引发对未来通胀率下降的预期。另一个促成因素是债券市场的空头回补，因为许多投资者此前押注收益率将进一步上升。近期国债拍卖的强劲需求也表明，在高收益率水平上存在积极的购买意愿。最为重要的是，债券市场似乎正在定价美联储政策失误的风险。这一担忧源于多项经济指标显示经济正在走弱，包括脆弱的劳动力市场和受挤压的消费者支出。此外，美联储政策已被视为限制性过强，进一步收紧可能加剧经济放缓。债券市场，尤其是收益率曲线平坦化，表明投资者预期美联储将在经济减速时继续收紧政策，这可能导致美联储抗通胀措施产生衰退性副作用。伊朗冲突推高能源价格，这主要属于供给冲击，美联储无法通过需求侧政策直接解决。因此，激进的加息可能对本就脆弱的经济环境造成损害。