作者在审阅 SpaceX 的招股说明书后，重新评估了其估值，并将其与基于有限数据得出的先前估计进行了对比。尽管招股说明书篇幅冗长且充斥着图片，但其提供了关键的财务数据，取代了早期的估算。SpaceX 的发射与连接业务收入与作者此前的猜测相近，但 xAI 的收入被显著低估。公司报告了巨额净亏损，主要源于高昂的研发支出和利息费用。招股说明书披露了 SpaceX 的现金与债务情况，账面权益显著增加，主要归因于对 xAI 的收购。尽管债务规模庞大，但 SpaceX 拥有大量现金储备，使其净债务为负，从而将债务对整体估值的影响降至最低。作者最初对股份数量的估计远低于招股说明书中的数字，后者还详细说明了募集资金拟用于基础设施投资的计划。治理方面的担忧被重点指出：埃隆·马斯克通过 B 类股保留了超过 85% 的投票权。作者指出，招股说明书确认 SpaceX 是一家亏损且持续烧钱的公司，并深受埃隆·马斯克的影响。该公司的价值取决于其未来的业务演进，目标收入、运营利润率及再投资是关键驱动因素。招股说明书提供了历史收入增长数据，显示连接业务在 2025 年将成为领先业务，而人工智能预计将通过其计算中心租赁显著推动收入增长。作者认为招股说明书中关于可服务市场（TAM）的估计，尤其是人工智能领域，不切实际地偏高，这符合其他科技 IPO 中出现的趋势。因此，作者适度下调了对太空发射和连接业务的增长预期，同时将人工智能的目标收入翻倍，并承认其巨大的资本需求。来自招股说明书的盈利能力分析显示，太空业务因可复用火箭技术而拥有最高的毛利率，而运营亏损主要源于研发支出。连接业务的毛利率也显示出改善趋势。